El 12 de Marzo de 2013 la CNMV adoptó suspender de manera cautelar la acción de Pescanova SA cuando estaba cotizando a 5’91€. La suspensión se produjo en el momento que la empresa informó haber detectado discrepancias significativas en la contabilización de la deuda bancaria.

 

 

El hundimiento de Pescanova.

 

Pescanova era la cabecera de un Grupo dedicado a los productos del mar, desde el negocio extractivo o acuicultor, al procesamiento y venta, tanto en canales mayoristas como en minoristas, de productos con marca propia o para marca blanca. La sociedad Holding era Pescanova SA, de ella colgaban 12 sociedades españolas y tres sociedades en el extranjero, Argenova SA (Argentina), Pesca Chile SA y Pescanova Brasil LTDA.

 

Desde 2007, el Grupo Pescanova desarrolló un intenso plan de inversiones con una inversión bruta de más de 830 millones de euros desde 2007. Estas inversiones se financian de créditos de la matriz a las filiales. Pero desde 2010, la estrategia inicial de financiación interna se fue modificando y se incrementó el nivel de financiación exterior tanta a la matriz como a las filiales. La deuda financiera neta del Grupo se incrementó hasta los 3.281 millones de euros a 31 de diciembre de 2012.

 

Los grandes proyectos se retardaron y empezaron a presentar problemas generando Flujos de Caja negativos que se fueron tapando con más endeudamiento,. Para pagar el gran volumen de deuda se financió su pago con más deuda, en un mecanismo que funcionará de manera análoga a los sistemas piramidales de financiación. Además para obtener la financiación la sociedad falsifico cifras de negocio y el volumen total deuda del grupo, todo con conocimiento de la cúpula directiva. Hasta que la burbuja estalló.

 

Como queda la Actual Pescanova SA

 

Pescanova SA debido al concurso de acreedores traspasó todos sus activos a una nueva sociedad Nueva Pescanova SL dominada principalmente por la banca acreedora y se le adjudicó inicialmente el 20% de la nueva empresa. Pero el pasado 19 de Abril la banca acreedora realizó una ampliación de capital para capitalizar créditos que redujo la participación de Pescanova SA en Nueva Pescanova SL del 20% al 1’6% actual.

 

Pescanova SA ha pasado a ser un Holding con tres únicos Activos:

  • Participación registrada contablemente por 2.000.000€ representa el 1’6% de Nueva Pescanova SL

  • Tesorería por 2.000.000€

  • Cuenta a cobrar de 42.000.000€ de Nueva Pescanova SL.

 

Los ingresos de Pescanova SA vendrán de:

  • 255.000€ anuales deberá pagar Nueva Pescanova SL según el acuerdo del convenio de acreedores.

  • 200.000€ como máximo para gastos de apoyo administrativo, legal y fiscal que también deberá pagar Nueva Pescanova SL.

 

Estos pagos impedirán a Nueva Pescanova SL repartir dividendos hasta devuelva la totalidad de deuda concursal prevista para 2044.

 

La vieja Pescanova SL mantiene actualmente 28.737.718 acciones, las últimas operaciones de compra de acciones fuera del mercado fueron a un precio de 0’03€/acción, representaría una capitalización de 862.131€. Hoy al reanudarse la cotización a llegado a marcar los 0’61€ que representará valorar la empresa por 17’5M€.

 

También hay unas demandas cruzadas entre Nueva Pescanova SL y Pescanova SA pendientes de resolución y relacionadas entre sí. La más importantes es la de Pescanova SA impugnando la ampliación de capital que diluyó su participación del 20% al 1’6% que puede tener la siguiente resolución:

  • Favorable a Pescanova SA con lo que incrementa su participación al 20%.

  • Desfavorable a Pescanova SA que provocaría unas costas de 1’2M€ y pondría contra las cuerdas a Pescanova SA que debería vender parte del 1’6% de Nueva Pescanova SL para pagar costas y que situaría a Pescanova SA en situación de insolvencia.

 

Analizando el Plan Estratégico de Nueva Pescanova Sa 2016-2020 la nueva empresa podría tener una valoración sobre 500M€-750M€, con lo que la participación de Pescanova SA podría tener un valor de 8M€ y 12’8M€.

 

Estrategia operativa

 

Puede haber mucha volatilidad en estos primeros días debido a la gran cantidad de accionistas atrapados en el valor desde 2013 que quieren vender para poder materializar las pérdidas. Nuestro punto de vista es  esperar a la resolución de la sentencia sobre las demandas que tiene interpuestas Pescanova Sa sobre Nueva Pescanova SL ya perder las mismas pondría en graves problemas a Pescanova SA.


Si la sentencias fueran favorables a Pescanova SA podría ser una oportunidad de entrar en Nueva Pescanova SA con cierto descuento, pero ahora lo más prudente es ser cautos y esperar acontecimientos.

 

 

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