Destacamos los avances en estas últimas semanas de los subsectores "Gold Mining", "Aluminium" y "Metals"

 

El sectorial “Basic Materials” fue muy penalizado en la segunda mitad de 2015 y principios de 2016, debido al hundimiento del precio de las materias primas y a la desaceleración en China. A partir de Febrero de 2016 la situación empezó a revertirse y el sector se ha recuperado con una revalorización cercana al 60%, volviendo a la zona de máximos de 2007 con un comportamiento relativo positivo, respecto al compuesto DJ US Index.

Esta situación es muy significativa, puesto que los mercados de renta variable americanos, muestran una gran divergencia en el comportamiento relativo, entre compañías de consumo y compañías cíclicas. El DJ US Consumer Services, que engloba las compañías de consumo de servicios, se ha revalorizado un 137% desde sus máximos de 2007, mientras que el DJ US Technology lo ha hecho en un 121%.

Esta situación, explica con claridad el mercado actual, compuesto por sectores cíclicos en tendencia bajistas con valoraciones atractivas y sectores de consumo o tecnológicos caros, pero en tendencia alcista. Esta situación lleva consigo un diferente planteamiento en las estrategias de los principales fondos de inversión, puesto que la estrategia de mantener posiciones largas sobre los sectores de consumo, conlleva un riesgo añadido, en la posible falta de un plan de contingencia, en el momento que la tendencia se invierta. Por otro lado, no es de extrañar que los principales gestores de value investing, están teniendo resultados negativos a corto plazo, debido a su posicionamiento táctico. Comprar valor tiene a corto plazo, el coste de la tendencia bajista, pero a largo plazo se está gestando una excelente oportunidad de revalorización, debido a las excelentes oportunidades, que ha generado la crisis. En Blackbird, estamos recomendando comprar aquellos sectores de las industrias Basic Materials y Oil & Gas; que entran en momento, habida cuenta de sus bajas valoraciones. En este sentido, seguimos estando al margen de la industria Oil & Gas, debido a que la fuerte guerra que la OPEP ha declarado a la industria emergente americana del fracking, conlleva de manera inevitable, la bancarrota de muchos proyectos de inversión, solamente viables con el petróleo por encima de los 50USD. La clara situación bajista de la industria en general, nos aleja por ahora de la industria. Sin embargo, dentro de la industria Basic Materials, estamos comenzando a ver evidencias positivas sobre la estructura del precio, en algunos sectores. Destacamos los avances en estas ultimas semanas de los subsectores “Gold Mining”, “Aluminium” y “Metals”.

La recuperación general de la economía, ha provocado que por primera vez en bastantes años, estemos apreciando una clara revalorización sobre los precios del aluminio, el cobre y otras materias primas industriales; así como un fuerte incremento en la demanda del oro como activo refugio, delante de la fuerte burbuja en el mercado de renta fija. El reposicionamiento en los stocks de las principales economías emergentes, especialmente en China, está permitiendo por primera vez en un lustro, una demanda efectivamente sólida sobre las materias primas industriales, lo que permite pensar, en un incremento en los beneficios por acción de los sectores que componen la industria Basic Materials.

Alcoa:

Alcoa sale del rango en el que estaba situada en los últimos 8 años, superando la zona de los 40$/41$, con vía libre en busca de niveles previos a la crisis de 2008. La acción parece reestructurarse con la recuperación del precio de su materia prima y la buena evolución de la cuenta de resultados, con unos ingresos un 23% superiores a los de hace un año. La semana pasada cerró con un subida 9,29%.

Contagio Acerinox y Mittal.

Las dos empresas de nuestro selectivo integrantes del sector, Acerinox y Arcelor Mittal, tras unos meses encuadrados en una amplia corrección que las llevó a caer un -25’5% y 33’12% respectivamente, vuelven a reanudar el movimiento alcista.

Arcelor Mittal

Siete semanas de consolidación, tras romper la tendencia bajista, han situado al precio encima la Media Móvil Ponderada de 30 sesiones, en un rango estrecho entre los 21’41€ y los 23,375€. Ahora después de la consolidación, podría volver a buscar los 26€, por debajo importante no perder los 21,41€ .

Acerinox

Después de un principio de año marcado por un reposicionamiento de stocks que han afectado a la cotización, técnicamente parece reestructurarse al alza, apoyada por la mejora sectorial. Rompe la tendencia bajista en un patrón similar al realizado por Arcelor Mittal unas semanas antes y parece buscar la zona de los 14€. Por debajo, aunque muy alejado, no debería perder los 10,61€

Finalmente, el efecto del oro como activo refugio; está permitiendo una notable revalorización en las compañías mineras, que están rompiendo sus resistencias en bloque, permitiendo a los inversores, refugiarse en sectorial ante un eventual hecho generador de volatilidad. En este sentido, recomendamos tomar posiciones largas sobre los ETF sectorial, GDX y GDXJ, que invierten de manera diversificada en las principales compañías mineras de oro (GDX) o en las pequeñas compañías mineras en capitalización (GDXJ). El motivo por el que hemos descartado entrar en compañías directas, es doble. Por un lado, por el efecto diversificación, que nos permite estar a salvo de las compañías más vulnerables. El segundo, consecuencia del primero, es por las grandes dificultades que requiere analizar una compañía minera, en el que comprender las reservas de oro, es absolutamente clave, para poder emitir una nota de valoración.

En este sentido, destacamos en general una mejora en la estructura de balance de las compañías cíclicas, de los compuestos DJ US OIL & GAS y DJ US BASIC MATERIALS, debido a los enormes esfuerzos de la compañías, en desapalancar sus balances, tras un largo lustro de crisis. Este factor, junto con un importante incremento en la demanda, podría facultar una estrangulación en los precios de las materias primas y por lo tanto, un importante salto en los beneficios de las compañías que han sobrevivido a la crisis, con una estructura de balance mejorada, pero con un negocio, que justo comienza a demostrar, aires de recuperación. En este sentido, DJ US Aluminium, DJ US Gold Miners y DJ US Iron & Steels, son las primeras industrias cíclicas en las que emitimos una recomendación de comprar, siendo el GDX y Acerinox, nuestras apuestas preferidas.

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