Imperial Brands vende el 10% del capital de Logista

 

Imperial Brands máximo accionista de la compañía con un 70% del capital, ha puesto a la venta el 10% de la compañía en un proceso de “colocación acelerada”, a un precio de colocación de 19€ por acción, lo que supone valorar la operación en 252 Millones de euros.

Altadis (antigua “Tabacalera”) realizó una OPA sobre el 100% del capital de Logista, que quedó excluida de cotización en Junio de 2008. Altadis pertenece 100% al grupo Británico Imperial Brands, que volvió a sacar a cotización la empresa mediante una OPV en Junio de 2014.

Imperial Brands antes de la desinversión controlaba el 70% del capital, siempre ha considerado a “Logista” como una inversión no estratégica, saliendo de su negocio convencional. Imperial Brands es una multinacional Tabacalera y “Logista” una empresa de transporte, aunque más del 90% de las ventas son vinculadas a la distribución de Tabaco. La compañía no solo distribuye para Imperial Brands, también tienen contratos con British American Tobacco, Philip Morris Spain o Japan Tobacco Internacional.

La desinversión entra en un proceso lógico, más cuando la acción salió a Bolsa en Junio de 2014 a 13,25€ y ahora vende a 19€, un 43% por encima del precio de la OPV.

Logista es una empresa con una buena estructura de balance, con un sólido crecimiento en sus beneficios en los últimos años y generadora de caja, pero a estos niveles no ofrece margen de seguridad, situándose dentro de las compañías, que tienen momento, pero carecen de potencial de revalorización si atendemos a su valor intrínseco.

También hemos de tener en cuenta que durante los próximos meses Imperial Brands puede continuar con el proceso de desinversión, lo que supone una elevada presión sobre la compañía que debería reflejarse sobre la cotización, habida cuenta que el máximo accionista, parece dispuesto a deshacer posiciones.

 

Nota del analista

La realidad en las compañías de valor, se sobrepone siempre con la voluntad del mercado, de seguir alimentando la tendencia con políticas de acumulación en tendencia. La falta de convicción reflejada en el precio, junto con la aparición en el mercado de un gran vendedor, nos hace estar al margen de una compañía que tiene muchos puntos fuertes, pero que la coyuntura propia del mercado, podría penalizar. Nuestro objetivo es retirar Logista de nuestra lista de Best Ideas, y dejar la situación en stand by, hasta que el precio ofrezca un mejor margen de seguridad, recuperando su momento técnico o veamos una concreción de Imperial Brands, sobre sus intenciones a largo plazo.

Debido a que la compañía no presenta puntos graves de vulnerabilidad, con una solidez de balance incuestionable y un modelo de negocio generador de caja, recomendamos aprovechar los rebotes para deshacer posiciones, con una nota de reducir.

 

Análisis técnico

Desde la OPV la estructura del precio ha sido impecable, con una sucesión de máximos y mínimos crecientes, que ha desarrollado una sostenida tendencia alcista. Sin embargo, en la presente corrección del mercado, la acción ha comenzado un proceso de desaceleración y dejando la cotización en una situación de rango. La zona de soporte formado en los 21,50€, queda ahora como zona de resistencia y reto para los alcistas, para dar continuidad al proceso alcista. Esta debilidad subyacente en la cotización, junto con la falta de margen de seguridad y las amenazas fundadas sobre una posible salida del máximo accionista de Logista, nos hacen permanecer al margen de la compañía.

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